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智通财经获悉，据报道，日本央行将利用评估结果来支持其举措，逐步为明年下半年对其刺激框架进行重大改革建立理由。经济学家Taro Kimura在周二发布的一份报告中写道，日本央行行长上田和夫意识到，目前控制收益率曲线的刺激框架是不可持续的，因为它扭曲了价格，缺乏灵活性，需要大量购买政府债券，并使日元容易受到投机者的攻击。

但Kimura写道，从上田和夫在21世纪初作为董事会成员投票反对过早加息的经验来看，这位官员也对过早放弃刺激措施持谨慎态度。他说，相反，他将利用这份评估报告来支持在温和开始掌舵后进行雄心勃勃的改革。

Kimura表示："我们认为，对于上田和夫来说，最不坏的选择是恢复隔夜拆借利率作为政策利率，并将其固定在零水平，同时继续实施量化宽松政策——但减少购买日本国债的数量。"

据了解，自去年全球债券收益率飙升、日元跌至逾40年低点以来，市场对日本央行可能突然改变政策的猜测一直在酝酿。从上田和夫被日本首相岸田文雄选为日本央行新任行长的那一刻起，他就试图降低外界对他将加快改革步伐的预期。

此外，对全球经济放缓的担忧和金融业的不安情绪，也帮助缓解了日本央行在去年12月意外加息后再次调整收益率控制的部分市场压力。

在他执掌日本央行的首次政策会议上，上田和夫让日本央行的政策指引更加中性，并呼吁进行一次可能长达18个月的评估。但上田和夫也表示，日本央行可能会在评估完成前就其发现采取行动。

在Kimura的主要设想中，日本央行将在其改革后的刺激计划下继续购买债券，但通过取消收益率或购买目标，将不那么容易受到投机攻击。

如果全球收益率再次对YCC(收益率曲线控制)框架构成压力，例如导致日元再次下跌，日本央行可能会在早期阶段考虑“权宜之计”。在这种风险情况下，日本央行可能会扩大目标收益率的区间，或将其转向5年期债券而不是10年期债券。

Kimura表示，另一种情况是上田和夫利用良好的市场环境在未来几个月完全放弃YCC，但这种情况"不太可能"，因为这将损害其明确的沟通策略。

日本央行下次会议将于6月15日至16日举行。在上田和夫4月份的首次会议之前，接受调查的大约三分之二的经济学家们预计日本央行将在7月份收紧政策。

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